提升资本市场对新产业新业态新技术包容性

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近日，中国证券监督管理委员会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。

□ 本报记者 李立娟

今年是科创板设立五周年。2018年上海证券交易所设立科创板并试点注册制，在黄浦江畔开启了中国资本市场的一个全新板块。

(资料图片)

近日，中国证券监督管理委员会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称《八条措施》)，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。

从零起步不断发展壮大

据了解，经过五年多的努力，上交所科创板和注册制的效应不断放大，在支持高水平科技自立自强、促进完善资本市场基础制度等方面发挥着日益重要的作用。

证监会有关部门负责人表示，五年多来，科创板坚守“硬科技”定位，从零起步不断发展壮大，制度改革“试验田”作用和服务科技创新地成效不断显现。《八条措施》紧紧围绕服务高水平科技自立自强和新质生产力发展，突出重点、远近结合，推出一揽子改革举措。

“针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题，《八条措施》作出了相应安排，既积极回应市场关切，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。同时，《八条措施》对于助力上海加快‘五个中心’建设也具有重要意义。”该负责人表示。

“去年下半年以来，党中央多次对发展新质生产力作出部署。服务新质生产力发展，是资本市场义不容辞的责任，也是难得的机遇。”近日，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上表示，证监会推出《八条措施》，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

吴清进一步说：“科技创新是发展新质生产力的核心要素，科技创新企业通常具有高投入、长周期、经营不确定性大等特征，与坚持‘长期主义’的耐心资本在本质上是高度契合的。我们将和有关方面一道，积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，围绕创业投资、私募股权投资‘募投管退’全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进‘科技—产业—金融’良性循环。”

强化科创板“硬科技”定位

具体来看，《八条措施》聚焦强监管防风险促进高质量发展主线，坚持稳中求进、综合施策，目标导向、问题导向，尊重规律、守正创新的原则，在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。

《八条措施》之一是强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

“通过强化科创板‘硬科技’定位，将吸引更多具有关键核心技术的企业进入资本市场，进一步提升科创板的科技含量和市场吸引力。通过严格把关，确保只有真正具备科技创新能力和市场潜力的企业上市，能够有效推动科技创新和产业升级，为经济注入新的活力。”华北电力大学新金融法学研究中心主任陈燕红对《法治日报》记者说。

《八条措施》还强调优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

“这将显著提升科创板企业的融资效率。通过设立‘绿色通道’，具备关键核心技术的‘硬科技’企业可以更快捷地完成股债融资和并购重组，减少融资过程中的障碍和时间成本。对资金需求大、研发周期长的科技型企业来说尤为重要，能够加速技术研发和商业化进程。”陈燕红如是说。

同时，在监管方面，《八条措施》明确加强科创板上市公司全链条监管。从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，更加有效保护中小投资者合法权益。引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限。优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度。严格执行退市制度。

“加强全链条监管可以有效提升科创板市场的透明度和规范性。通过从严打击欺诈发行、财务造假等市场乱象，保护中小投资者合法权益，维护市场秩序和信誉。这种严格的监管措施有助于增强投资者信心，促进资本市场健康发展。”陈燕红认为。

此外，《八条措施》还在开展深化发行承销制度试点；更大力度支持并购重组；完善股权激励制度；完善交易机制，防范市场风险；积极营造良好市场生态等方面，提出了具体要求。

平稳有序推向其他板块

“《八条措施》的推出为科创板和资本市场注入了新的发展动力，具有深远的现实意义和指导作用。”陈燕红表达了她的看法，“总的来说，通过强化科技属性、优化发行和交易机制、支持并购重组、完善股权激励和加强司法保障等多方面措施，吸引高质量企业上市，提升市场活力和稳定性，推动资本市场更好地服务科技创新和经济高质量发展。”

她进一步解释道，强化科创板“硬科技”定位，提升了科创板对科技创新企业的吸引力，促进高水平科技自立自强；强化并购重组支持，建立股债融资、并购重组“绿色通道”，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应和市场竞争力。有助于企业通过并购整合增强竞争力，实现资源优化配置，推动产业升级。

而优化交易机制，完善做市商机制、盘后交易机制，提高交易便利性。不仅增强市场流动性，还为投资者提供了更多元化的交易工具和风险管理手段，提升市场稳定性和吸引力。

此外，通过加强司法保障增强市场信心，保护投资者合法权益，营造良好的市场生态。

针对下一步工作，证监会有关部门负责人表示，证监会将按照稳中求进工作总基调，推动股票发行注册制走深走实，稳步推进深化科创板改革各项政策措施落实落地，动态评估优化相关制度规则，形成可复制可推广经验后，再平稳有序推向其他市场板块，持续深化资本市场服务高水平科技自立自强和新质生产力发展的功能。

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